Цена капитала корпоративног предузећа Висина цене капитала одређује: - да ли ће инвеститор прибавити одређени капитал, - на које време ће извршити прибављање капитала, - да ли ће се донети одлука о инвестирању капитала у одређени пројекат.

Интерна стопа приноса Пре доношења одлуке о инвестирању капитала неопходно је утврдити економске ефекте применом интерне стопе приноса. Интерна стопа приноса представља дисконтну стопу која изједначава садашњу вредност очекиваног нето новчаног тока са садашњом вредности капиталних издатака. Реч је о таквој дисконтној стопи која нето садашњу вредност дотичног улагања своди на нулу.

Новчана средства (капитал) треба улагати у оне пројекте који ће допринети расту економске вредности предузећа. Улагања се исплате до тачке на којој се интерна стопа приноса изједначава са ценом капитала предузећа. Презадуженост корп.предузећа утиче на повећање цене капитала (кам.стопе). Извори нов.средстава треба да су у равнотежи како би се остварила оптимална цена капитала.

Цена туђег капитала Исплаћује се из добити корпоративног предузећа пре опорезивања. Већа цена туђег капитала-мања обавеза предузећа по основу пореза (профитабилна корпоративна предузећа).

Цена туђег капитала (пре опорезивања) може се исказати: ЦТК = текућа каматна стопа х (1 – стопа пореза на добит предузећа) х 100

Пример Претпоставимо да корпоративно предузеће располаже са акцијским (сопственим) капиталом од 10 мил.дин. и да намерава да емитује акције у износу од 20 мил.дин. (5.000 акција, вредности 4.000 дин. по акцији), уз очекивану годишњу дивиденду од 10% по акцији. Даље претпоставимо да корпоративно предузеће емитује обвезнице (туђи капитал) у износу од 10 мил.дин. (1.000 обезница, вредности 10.000 дин. по обвезници), по каматној стопи од 10% на годишњем нивоу.

Трошкови емитовања акција износе 3% по акцији. Остварени ук.приход (пре инв.улагања) износи 15 мил.дин., а ук.расход 10 мил.дин. Очекује се пораст прихода и расхода од 10% (после инв.улагања), док порез на добит корпорације износи 40%. Израчунати стопу добити, стопу нето добити, стопу капитализације и цену (трошак) емитованих акција при текућој каматној стопи од 10%. Прокоментарисати добијени резултат.

Стварна цена (трошак) туђег капитала пре опорезивања износи: ЦТК = текућа кам.стопа х 1 – стопа пореза на добит предузећа х 100 ЦТК = 0.10 х (1- 0.40) х 100 = 6% Цена туђег капитала је нижа од каматне стопе (6%<10%), зато што она представља трошак који се плаћа из добити пре опорезивања. На овај начин се умањује пореска основица корпоративног предузећа.

Трошак капитала емитовања обичних акција:

Просечна цена капитала (стопа капитализације) обухвата цену сопственог и цену тућег капитала. Израчунава се као пондерисани просек учешћа сваког капитала у укупном капиталу:

Закључак За улагање се каже да је оправдано уколико је стопа добити већа од стопе капитализације, а стопа нето добити већа од трошкова емитовања обичних акција. Инвестиционо улагање је оправдано јер је: 1) стопа добити > стопе кап. (18.3%>10.2%) 2) стопа нето добити > трошк.капитала емисије обичних акција (13.5%>10.3%)

Овакво инвестиционо улагање покрива камату на туђи капитал и обезбеђује акционарима очекивану дивиденду. Минимална стопа добити корпорацијског предузећа јесте стопа добити од инв.улагања са којом се могу извршити исплате: - камата на туђи капитал, - пореза на добит, - очекиване дивиденде акционарима.

Пример за вежбу Претпоставимо да корпоративно предузеће располаже са акцијским (сопственим) капиталом од 15 мил.дин. и да намерава да емитује акције у износу од 25 мил.дин. (2.500 акција, вредности 10.000 дин. по акцији), уз очекивану годишњу дивиденду од 8% по акцији. Даље претпоставимо да корпоративно предузеће емитује обвезнице (туђи капитал) у износу од 15 мил.дин. (1.000 обезница, вредности 15.000 дин. по обвезници), по каматној стопи од 10% на годишњем нивоу.

Трошкови емитовања акција износе 4% по акцији. Остварени ук.приход (пре инв.улагања) износи 12 мил.дин., а ук.расход 10 мил.дин. Очекује се пораст прихода и расхода од 5% (после инв.улагања), док порез на добит корпорације износи 30%. Израчунати стопу добити, стопу нето добити, стопу капитализације и цену (трошак) емитованих акција при текућој каматној стопи од 10%.

Трошак капитала емитовања обичних акција:

Просечна цена капитала (стопа капитализације):

Закључак Инвестиционо улагање није оправдано јер је: 1) стопа добити < стопе кап. (5.25%<9.2%) 2) стопа нето добити < трошк.капитала емисије обичних акција (1.68%<8.3%)